锦富新材2013年一季报点评:价值重估待确认
锦富新材 300128
研究机构:浙商证券 分析师:袁佳平 撰写日期:2013-04-19
营收增速较快,毛利率下降拉低利润增速.
一季度实现营业收入4.67亿元,同比增长32.44%;营业利润0.53亿元,同比增长19.9%;归属上市公司净利润0.36亿元,同比增长10.1%。营收快速增长而利润增速较慢的原因是一季度毛利率由去年同期的22%下降到19.5%。
TV背光收入比重将下降,毛利率将回升公司一季度4.67亿销售中,背光模组收入为4.22亿元,非背光产品为0.45亿元。在背光模组收入中按终端产品看,移动终端相关产品销售收入0.97亿元,PC相关收入0.99亿元,TV相关收入2.35亿元。一季度TV产品收入占比提高,随着后续移动终端产品及非背光产品在收入占比的提高,公司的毛利率环比将回升。
大尺寸面板采购量3月起反弹.
目前公司营收占比最大的仍然是液晶TV产品。据Displaysearch数据,国内液晶TV面板采购量在经历了1、2两个月份的环比下滑以后,3月份强劲回升超预期,同比增长40%达551万片。整个二季度TV面板采购量在五一备货拉动下将保持高位。13年,公司TV背光产品仍有望保持20%以上的增速。
盈利预测及估值.
预计2013-2015年公司营业收入分别为25.9亿元、33.9亿元、43.8亿元;净利润分别为2.16亿元、2.96亿元、3.87亿元;EPS为0.48、0.65、0.85元,PE分别为25、18、14倍,维持买入级别。