业绩增长股价下跌 部分电力股机会凸显

　　今年以来，虽然电力行业不断报喜，但个股表现却不尽人意。数据显示，截至目前，去年年报中净利润增速为正的上市公司占比74％，今年15家公司发布的一季度业绩预告也煞是喜人，9家扭亏，5家预增。然而自4月以来，电力板块却大跌3.31％，而上证综指同期仅下跌1.6％。那么，电力行业走势为何与业绩背离？目前是否存在超配机会？

　　业绩一片向好 股价低迷

　　截至目前，已有38家电力行业上市公司发布年报，悉数盈利，更有29家上市公司净利润同比增速为正，占比74％。电力行业平均净利润增速高达116％，其中燃机发电细分行业增速为315％，火电为142％，热电和水电分别为41.57％和9.28％，均高于上证A股2.92％的净利润平均增速。就个股来看，华电国际和皖能电力净利润同比增速分别高达1690％和1397％，建投能源高达592％，另外还有15家上市公司净利润增速翻番。今年一季度的业绩预告也延续了去年年报的超速增长态势，14家在一季度同比扭亏或预增的电力上市公司，净利润增速均在100％以上。

　　然而，对于电力行业的业绩超速增长，二级市场并未给予足够的热情。统计数据显示，6家去年年报和今年一季度业绩双双大增的电力公司，4月来股价却呈现3％到6.7％的跌幅。例如，国投电力一季度业绩预告净利润增速高达711％，4月却大跌6.76％。皖能电力一季度业绩预告净利润增速高达240％，4月也大跌6.43％。

　　多因素致业绩和股价背离

　　广发证券投资顾问王立才分析称，电力行业业绩向好，主要是煤价下降所致，即成本降低因素导致。但整个经济复苏还处于缓慢过程，用电量并没有大幅提升，甚至还有下降，因此投资者对电力板块仍心有余悸。

　　“从数据看，1～2月全社会累计用电量同比增长5.5%，增速比去年同期下降1.2个百分点，未能延续2012年末连续3个月当月用电量增速快速回升的态势，反映出当前经济复苏动能并不强劲。”华泰证券研报分析称，十八大强调让中国经济增长转型到有质量有效益的模式上来，这将导致后期电力需求结构以及增长的拉动因素都将逐渐变化，电力需求弹性将逐渐降低，预计行业低增长将成常态。

　　海通证券投资顾问余西里也认为，今年对业绩浪的炒作与往年有所不同，所处时点的特定国内外宏观环境、政策导向使得今年的业绩炒作热情不如预期，目前的弱势行情淡化了资金对业绩的追捧。

　　围绕三条主线增配电力股

　　浙商证券投资顾问赖艺蕾分析称，在国内经济放缓、煤炭价格下跌背景下，电力上半年的单位成本有望继续同比大幅下降， 业绩同比有望出现较大改善，但行业供需形势不能太过乐观，在整体发展空间受限的情况下，不能对行情给予过多期待。

　　余西里分析称，从机会的角度讲，周期性行业的整体低迷导致煤炭需求不振，行业整体燃料成本回落将有助于业绩改善，建议重点关注估值偏低，业绩对煤价弹性大以及成长性突出的公司，如国电电力、宝新能源、天富热电、国投电力等。

　　申银万国研报则认为，预计煤价偏弱走势仍将延续，但程度有限。目前电力行业盈利增长较确定，估值具有较高安全边际。建议围绕三条主线增配电力股：电量增长有保障的企业，如皖能电力、内蒙华电；业绩对煤价高弹性，煤价下跌或带来二次投资机会，如华能国际、长源电力；估值较低、盈利改善、存在估值修复空间，如华能国际。此外，长期看好受益于水电发展、成长性突出且存在水电价改利好可能的水电企业，如川投能源、长江电力。