碳纳米管迎来重大发展机遇 相关六股将受益(5)

　　威孚高科:周期属性渐弱,成长成色更足

　　威孚高科 000581

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,谭焜元 撰写日期：2013-04-01

　　2012年净利润减少26.2%,基本符合我们的预期

　　2012年,公司实现营业收入50.2亿元,同比减少15%;归属于上市公司股东的净利润约为8.9亿元,同比减少26.2%;全面摊薄后实现每股收益约为1.31元。

　　12年商用车行业向下,导致公司利润大幅下滑

　　公司收入与中重卡关联度较高,12年下游行业低迷导致公司盈利能力下降。其中,公司投资收益从5.0个亿下降到4.0个亿,与整体情况相当。

　　13年周期性因素影响渐弱,公司下游行业有望保持平稳

　　经历了连续下滑,2013年商用车行业,尤其是重卡行业有望保持平稳,公司共轨的份额也有望企稳,周期性的影响因素逐渐减弱。

　　即使不考虑商用车行业销量增长,公司成长空间也大

　　我们估计,重型柴油车国Ⅳ排放标准对公司13年业绩贡献有限,但一旦实施有利于公司未来业绩提升,且对于轻卡行业的监管可能超出市场预期;轿柴的鼓励政策符合国家解决能源问题的大方向,未来有望出台。公司即使不考虑商用车行业的周期向上,未来成长的空间也较大。

　　投资建议

　　在不考虑轿柴的刺激政策假设下,我们预计13-15年EPS分别为1.48元、1.92元和2.44元,3月29日收盘价对应13年PE约27倍,PB2.8倍,考虑到公司符合国家节能减排政策方向,盈利阶段性的下滑已经告一段落,未来有望高速增长,我们上调公司评级至“买入”。

　　风险提示

　　公司风险主要来自中重卡行业进一步下滑,国Ⅳ排放标准大幅推迟。