多空缠斗 市场呈现四大积极信号

　　本周，多空双方围绕上证指数年线展开争夺，市场维持着弱平衡状态。尽管本周五年线最终失守，但并未得到技术上的确认，下周多空双方的争夺仍有继续的可能。目前，投资者需要树立信心，积极寻找支撑市场走强的积极因素。

　　信号一：

　　首季金融数据传利好 对本周乃至今后股市走势影响最大的莫过于央行周三发布的2013年一季度金融统计数据， 其中广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)、信贷增长均高于市场预期，M2余额首次突破百万亿大关。我们以股市的视角，提出以下几个关注点：

　　其一， M1超过M2增速。央行数据显示，M2和M1增速双双反弹，3月末，M2同比增速为15.7%，较上月加快0.5%，M1同比增长11.9%，较上月高5.4%。同时，M2与M1增速剪刀差显著缩小，是2011年四季度以来次低，最小剪刀差出现在今年1月。截至3月末，我国M2余额达103.61万亿元，首次突破百万亿元大关。

　　M1、M2主要是反映目前经济的景气程度。一般M1低于M2的时候，通常处于一个偏冷的区域；当M1超过M2增速的时候，就意味着经济走出偏冷的区域，形成一个比较好的经济与股市双拐点。换言之，这个拐点显示整个社会的资金面明显趋于宽松，从过往历史看，对股市是一个正面的支持。

　　其二，3月新增贷款超预期。央行数据显示，3月新增人民币贷款1.06万亿元，高于预期中值0.85万亿元。一季度人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元。值得注意的是，一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期增长近四成，其中信贷占比不到45%，同比低18.6%。企业债券融资3871亿元，环比增幅171%。可见扩大直接融资的比例，债券是一个很好的方向，又有利于化解新股发行(IPO)堰塞湖。

　　其三，外汇占款连续3个月上涨。央行公布的金融机构人民币信贷收支表显示，2月新增外汇占款2954.26亿元，月度增幅有所回落，但仍为连续第3个月增加，上涨主要来源于中国持续的经常项目顺差，另外人民币升值预期也促进了海外资金的持续流入。预计未来外汇占款将继续增长但会有波动，央行数量型工具运用将由大致平衡逐步向以收为主转变。

　　其四，外汇储备余额首季大幅增加。央行报告显示，3月末国家外汇储备余额为3.44万亿美元。3月末，人民币汇率为1美元兑6.2689元人民币。另外，一季度跨境贸易人民币结算业务发生1万亿元，直接投资人民币结算业务发生854亿元。

　　据分析，外商直接投资、贸易顺差和国际资本流入均是外汇储备增长的重要来源，但国际资本加速流入可能是一季度外汇储备大幅增加的主要原因。总之，整个货币环境仍相对宽松，不能过于期待央行会出台什么大的政策。

　　信号二：

　　IPO重启促发行改革

　　源源不断的新企业上市抽走了股市资金，影响了投资者对未来的预期和信心，监管层顺应市场“让股市休养生息”的呼声，暂停了IPO。很多人都说，在美国市场上，很少有投资者会为扩容而担忧，因为能否发行成功、发行价格多少都由市场说了算。为什么中国市场新股发行总要开开停停？回答这个问题其实并不难，根本原因不是投资者畏惧IPO，也不是IPO对市场的影响被市场放大了，而是发行体制本身。特别是“圈钱市”的定位，私募股权投资(PE)腐败下的投行模式，新股“三高”下的价格形成机制，全流通下的限售股减持，不讲回报的无节制再融资，以及无视法规的内幕交易、欺诈上市等。这些问题不真正着手解决，重启新股发行要慎重。

　　暂停和重启新股发行，可以倒逼监管层加快新股发行改革的步伐。去年底，针对接连出现的万福生科等财务造假问题，再加上排队IPO的800家企业很多业绩已经发生了较大变化，证监会发起了A股史上规模最大的财务核查。证监部门针对排队上市企业的财务核查已经逼退160余家企业，从一定程度上起到了净化市场的作用。这就是很好的证明。

　　信号三：

　　汇金增持可持续性强

　　去年10月份，汇金公司开始了第四轮的增持。按照此前的承诺，汇金公司的这一轮增持至今年4月9日结束。据工商银行、农业银行和中国银行本周发布的公告显示，中央汇金公司在过去半年期间，分别增持三家银行股票2.12亿股、2.31亿股和2.39亿股。以期间三家银行的最低股价估算，汇金增持股票至少动用了20亿元资金。由于建设银行尚未披露同期汇金公司的持股变化情况，无法精确计算其增持的数量和金额，但仍可以大致估算汇金公司的增持数量至少有1.7亿股。

　　在大手笔增持的同时，汇金公司也将从四大行获得丰厚的现金分红。根据有关年报显示，四大行合计分红将达到2502.42亿元。而按照汇金公司所持有的股份来计算，汇金公司应获分红共计1168亿元以上，独得四大行近一半红利。

　　汇金公司增持四大行，一直被市场视为“国家队”力挺股市的行为，说明其对于银行股中长期前景看好。四大行目前的市盈率都在6倍左右，股价跟去年四季度汇金大笔增持时的均价相差无几。有了大笔的现金分红，在银行股近期冲高回落后，让很多投资者都期盼汇金再度出手。市场期待着，二季度若IPO开闸给市场带来冲击，为了提升市场信心，汇金公司会再度开启新一轮增持，以提振股市。

　　信号四：

　　技术面迎来最后一跌

　　上证指数在2150点至2200点区域存在很强的技术支撑。4月8日。指数盘中下探低点2180点后出现的回升实际上是技术支撑的作用，不排除股指再度下探2180点一线。而二次探底的幅度越大，后市的回升可靠性越好。

　　此外，从缺口理论分析，本轮调整的第一个跳空缺口是3月28日的2273点至2289点，第二个跳空缺口出现在4月8日的2212点至2217点。第一个缺口是向下突破性缺口，预示2300点有较强阻力。第二个缺口更多是情绪波动，这个缺口通常会被回补，补完之后继续下探，但下调的幅度不会太深，一般与4月8日下探的2180点构成小双底形态。

　　上周仅有3个交易日，市场创出周成交地量，并展开一波反弹。但本周一股指再度出现向下的跳空缺口，当天大盘呈现探底回升走势，随后几天也继续小幅回升，回补了第三个跳空缺口。我们认为，如果未来股市再次出现向下跳空缺口，可以判断为衰竭性缺口，投资者可果断在2180点一线进行狙击。