中金公司：家电行业现分化 看好后市机会

　　家电行业2月月度数据和3月周度数据监测。

　　评论

　　目前所监测到的家电数据依然延续我们前期的判断：彩电和燃气具销售是热点，其中彩电市场销售很好；燃气具虽然销售平稳，但市场需求向优秀品牌快速集中。冰箱、洗衣机、空调需求一般，但提价明显，对行业盈利将有明显贡献。

　　大家电零售情况：1-2 月家电零售额增长排序依次为彩电、冰箱、洗衣机、空调，分别同比增长41%、33%、16%、15%。彩电市场海信、创维、TCL 表现都好于行业，零售额同比增长50-60%。冰箱市场海信科龙表现最好，容声和海信品牌零售额分别同比增长82%、61%。洗衣机市场合肥三洋和小天鹅表现突出，零售额都同比增长30%。空调市场，海尔和海信科龙的增长明显高于行业，海尔零售额同比增长41%，科龙和海信两个品牌零售额分别同比增长31%、62%。同时，冰箱、空调、洗衣机受益于消费升级，零售均价同比提升6-10 个百分点，预计行业盈利能力因此加强。

　　燃气具零售情况：燃气灶和油烟机市场增长稳定，1-2 月零售额分别同比增长6%和13%。但品牌集中的趋势依然非常明显，老板和华帝燃气灶零售额分别同比增长19%和21%，油烟机零售额分别同比增长25%和25%。

　　行业出货情况：彩电依然是表现最为突出的，1-2 月内销出货累计同比增长24%。冰箱、洗衣机、空调出货平稳，总出货量分别同比增长5%、-1%、4%。此外，中央空调市场累计同比增长15%，格力表现突出，大幅增长42%。

　　AVC 周度监测：三月（10-13 周）的家电连锁渠道，彩电同比依然保持着高增长，相比前年也有所增长。冰箱、洗衣机、空调同比恢复性增长的势头也不错，但还没有恢复到前年的销量水平。零售趋势表现较好的有海尔的空调、海信科龙的空调和冰箱、海信和创维的彩电。

　　估值与建议

　　A股推荐格力电器、老板电器、海信电器、华帝股份、青岛海尔，审慎推荐TCL 集团、苏泊尔。H 股推荐海尔电器、创维数码、审慎推荐TCL 多媒体。