酿酒行业获得政策护盘 9股金色底部在闪光(11)

　　古越龙山(600059):当幸福还没有来敲门

　　古越龙山 600059

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈烨远 撰写日期：2013-03-29

　　事件

　　3月27日晚间，古越龙山发布12年年报

　　全年实现营业收入142，178.92万元，较上年同期增长14.15%；实现利润总额24，400.57万元，比上年同期增长13.63%；归属于母公司所有者的净利润19，083.50万元，比上年同期增长12.09%。

　　简评

　　全年业绩增速一般，渠道调整成效显著

　　在酒类受塑化剂、限制三公消费等利空背景下，公司收入利润增速不高，费率稳定。12年公司增资电子商务公司，积极开拓喜庆和团购市场，构建和完善网购市场，预计在13年将开始大规模助力公司销售。

　　优化产品结构，逐步产品升级

　　自去年元月起上调普通瓶装酒主导产品；清醇低度系列；3年陈、5年陈、6年陈全系列；8年陈、10年陈主销产品的出厂价，提价幅度约为5-14%。女儿红从5月15日起上调产品的价格，提价幅度为10%-12%。我们看好女儿红未来“价、量”齐升的前景

　　幸福还没有来敲门

　　我们看到年初市领导在视察母公司黄酒集团时表态要探索激励机制，我们认为公司未来的发展将取决于企业制度层面的变革。

　　结论:我们预计13年、14年EPS分别为0.371元、0.484元，对应目前P/E为34.54x、26.46x。我们看好公司作为黄酒龙头企业未来的增长空间，维持增持评级，对应目标价15元。

　　:业绩符合预期，短期压力较大 :面临严峻考验