德邦证券：看好券商创新机会 关注低估值绩优股

　　银行理财产品新规降低市场对于券商资管通道业务规模未来增速的预期,弱市下成交量的下滑、券商非现场开户带来新一轮佣金战的预期均将使得市场认为券商2013年业绩驱动力不足,加上未来创新业务政策持续性和力度的不确定性,共同构成近期券商板块走势较弱的因素。

　　行业及公司动态:银监会下发《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,规范银行非标准化债权资产;国元证券2012年营业收入、净利润分别同比下滑13.7%、27.7%;方正证券获批代销金融产品业务资格;光大证券2012年营业收入、净利润分别同比下滑18.8%、35.1%;国海证券2012年营业收入、净利润分别同比增长14.89%、76.57%;海通证券2012年营业收入、净利润分别同比下滑1.64%、2.68%;西南证券2012年年度营业收入、净利润3.42亿,分别同比增长21.89%、30.35%;西南证券发布非公开发行A股股票预案,募集资金总额不超过43.60亿元。

　　行业数据跟踪:本周末A股总市值26.91万亿,流通市值周转率4.35%,较上周下降0.17个百分点。A股日均成交额为1628亿元,日均换手率为0.68%。市场证券发行规模297亿元,债券发行金额257亿元。3月证券发行总额为2109亿元,其中债券发行规模1729亿元。截止周末存续集合理财产品共686只,总规模约为2713亿元,规模较上周末环比增加1.50%。市场融资融券余额1639亿元,环比增加2.8%。其中融资余额1608亿元,融券余额30亿元,分别环比增加3.3%和-19.0%。

　　本周股指期货成交额为3.04万亿元,环比减少约5.5%,日均成交额6081亿元;本年累计成交额34.87万亿元,截止期末日均成交额6227亿元。

　　投资观点:截止周末券商板块总市值为7799亿元,平均PE(TTM,整体法)40.3倍,平均PB(整体法)1.99倍,部分大型券商股在大盘和板块调整之下目前估值相对较低,安全性凸显。市场走势偏弱,券商业绩和估值受到一定压力,监管层新领导的监管风格和对创新的态度尚不明确,因此板块近期不确定性较强,短期内仍然建议保持谨慎。待政策方向逐渐明朗化且释放出积极信号,创新优势的大型券商有反弹机会,关注低估值绩优券商股。

　　风险提示:中小型券商估值偏离板块均值较大;近期部分券商限售股解禁风险。