银行：业绩高增长放缓 季报业绩将刺激反弹

　　银行：业绩高增长放缓

　　A股近500点反弹行情，始于银行股率先反弹，也止于银行股率先调整。

　　3月28日，银监会关于下发通知重拳治理理财产品的消息成为重磅炸弹，当日银行板块重挫6.04%，居板块跌幅之首，16只银行股中竟有8只开盘即跌停或接近跌停。

　　同花顺数据显示，当日资金大幅流出银行股51.03亿元，高居行业板块资金净流出榜首，占两市当日大额资金净流出比例接近4成。股份制银行净流出最多，民生银行、浦发银行、兴业银行、平安银行、招商银行合计达34.43亿元，占银行板块当日净流出量67%。其中民生银行净流出高达8.98亿元。次日，资金再从银行股流失9.84亿元，继续居板块资金流出榜首。 4月1日，银行板块现资金回补迹象，微弱流入2.94亿元，但难改资金撤出态势。

　　最新公布的银行年报印证了银行业绩高增长状况不再。2012年已公布年报的10家上市银行，其算数平均利润增速为19.2%，较2011年同期37.9%的增速下降了18.7个百分点。其中，中信银行(4.48,-0.12,-2.61%)2012年净利润增速仅为1.8%，较2011年增速下降近40个百分点，扣除拨备计提因素，拨备前利润增速也仅为12.1%。

　　早在去年10月份，时任中国银行董事长的肖刚即撰文呼吁加强影子银行的监管。他认为，目前银行发行的“资金池”运作的理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。

　　由于缺乏网点优势，发行理财产品成为股份制银行吸引客户的重要手段。中小银行理财产品规模与存款规模的比例通常较高。浦发银行、平安银行和民生银行理财产品占存款之比接近20%，南京银行占比超过30%。其中，浦发银行保本产品的比重高达76.4%，平安银行也接近50%。

　　虽然银行面临着业绩增速下降的风险，但从估值和分红角度看，银行业相比其他行业具备显著优势。不过，要推动银行股巨鲸出海，必须要吸引足够的新增资金，在当前日成交量不足量千亿元的市况下，银行股再现阳光灿烂，依然需要等待风雨过后。 （天源证券投资顾问）

　　银行：季报业绩将刺激反弹 荐6股

　　监管目的主要为提高理财产品的风险防控

　　近日,中国银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,对理财产品的投资标的做了进一步规范。本次发文的监管目的为针对理财产品规避贷款管理、未及时隔离投资风险等问题,提高风险防控。此次通知较新的地方在于:1、为非标准化债权资产下了定义。2、对非标准化债权资产在理财投资中的占比做出了金额上的要求:理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

　　规范后,非标准化债权资产的增速将放缓

　　对非标准化债权资产(简称“非标资产”)在理财投资中的占比要求,预计行业内该比例处于标准线附近。从理财投向看,占比最高的是债券、同业,占比达60-70%;以及存款、央票、金融债。信托、信贷类、股权类的占比相对较低。非标准化债权资产超过理财产品余额35%从行业角度看概率较低,但从个别小银行来看有可能。理财余额占银行总资产的比例约为7-10%,如果非标准化债权占资产理财产品余额不超过35%,预计也将低于银行总资产的4%。鉴于非标准化债权资产发展迅速,该文件的出台对于其日后的发展速度,能起到一定控制作用,非标准化债权资产的后续增长将放缓。

　　制度出台有利于理财业务的长期发展监管

　　对于理财业务的规范,从09年持续至今,理财发行量在此期间节节上升,其在拓宽投资渠道、扩大直接融资方面的贡献也为监管机构所肯定。监管文件的发布并不会改变理财发行量和社会融资总量的增长趋势,只是在结构方面做出调整,使非标准化债权资产的增长更为合理。该文件的发布,有利于理财业务的长期规范发展。

　　投资建议与风险提示

　　银监会此次发文,预期将使银行表外业务的发展速度有所放缓,银行板块也因此出现调整。4月,预计在季报业绩刺激下银行板块存在反弹机遇,建议在调整后对银行股保持适度关注。推荐:建设银行、北京银行、宁波银行,长期看好民生银行、兴业银行、平安银行。

　　风险提示:1、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动;2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;3、监管对表外风险排查引起相关业务收入波动。（广发证券）