化工：重点关注三大子行业 荐8股

　　2013年2季度策略:关注因环保核查,产能向行业龙头企业集中的草甘膦行业;去库存形式较好,迎来行业拐点的氨纶行业,以及受审批政策重新启动的新型煤化工行业。

　　化工运行缓慢复苏:化工行业2013年前两个月,收入和利润总额增速分别为13%和11%,利润总额增速由负转正。化工行业去库存出现分化,子行业来看氨纶、农药、环保产品去库存明显,库存同比出现负增长,基础化工产品和合成橡胶等库存同比增速依然较高,其他产品库存也在下降,但是相对缓慢;化工行业开工情况,从去年四季度开工率在整体回升提升,尤其是聚氨酯等行业,开工率迅速回升,行业景气度恢复较好。

　　重点子行业分析:根据上述行业库存、价格、开工率等数据分析,重点推荐下列行业。

　　(1)、草甘膦供货紧张,未来向行业龙头集中:草甘膦企业订单饱满,企业目前基本以完成手头订单为主,没有精力接新订单,草甘膦的生产产生大量废水,如果完全处理,达到排放标准,需要每吨增加成本1000元以上。草甘膦行业集中度较低,除几家龙头企业之外,大部分以1-2万吨产能为主,小规模企业在这方面的支出压力较大,在环保压力较大的情况下,不得不降低开工率,行业产销向龙头企业集中,受益公司:扬农化工、新安股份、江山股份、沙隆达A。

　　(2)、氨纶与原材料之间的价差加大,迎来行业拐点:下游服装行业2013年前两个月产量出现明显回升,需求增加,氨纶产量同比也出现大幅上涨,同时氨纶是化纤行业中去库存情况最好的,同比库存负增长;从盈利情况来看,2013年是上游PTMEG产能扩张的一年,比2011年产能几乎扩张一倍,因此为氨纶提供了一个宽松的原材料采购环境,氨纶与PTMEG之间的价差加大,企业盈利能力回升,行业盈利能力迎来好转的拐点,受益公司:华峰氨纶、泰和新材。

　　(3)、新型煤化工审批开闸,继续推荐工程类公司:去年四季度我们开始推荐煤化工,主要逻辑是煤化工审批有望开闸,下游工程类公司将受益。从最近观察来看,3月份以来已经审批10个新型煤化工项目,据我们测算在3200亿元的投资总额;8个项目属于之前媒体公布的15个煤化工示范项目,2个属于地方规划,因此待开闸的新型煤化工项目投资在7000元以上。部分企业虽然未获得审批,但是招标采购等前期工作开始启动。按照新型煤化工的投资比例来看,建筑工程、技术费用和安装工程占33%左右,如果按照“十二五”期间7000亿元-2万亿的投资额来计算,工程总承包业务的投资额将达到2310亿元-6600亿元。受益公司:中国化学、东华科技。（国都证券）