基金大幅减仓避险 基金经理后市持谨慎观点

　　上周A股市场大幅下跌，银监会出台理财产品管理办法，引发投资者对社会融资总量以及银行盈利的担忧。银行、券商跌幅巨大；医药及电子行业则取得一定正收益。

　　本周，沪深两市表现较为弱势，股指连续下挫，市场成交量整体变化不大。受银监会整肃银行理财产品影响，全周银行股放量下跌，这在很大程度上对大盘形成拖累。行业方面，银行、券商跌幅巨大，医药及电子行业则取得一定正收益。从基金操作来看，偏股方向基金大幅减仓避险，非股票方向基金则股票仓位变化不大。

　　偏股方向基金大幅减仓

　　据德圣基金研究中心3月28日仓位测算数据显示，偏股方向基金本周仓位大幅降低。可比主动股票基金加权平均仓位为77.95%，相比前周下降4.74个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为72.44%，相比前周下降5.21个百分点；配置混合型基金加权平均仓位66.54%，相比前周下降4.51个百分点。测算期间沪深300指数下降4.42%，仓位一定程度上被动降低。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金主动减仓明显。

　　本周非股票投资方向的基金股票仓位大体保持稳定。其中，保本基金加权平均仓位8.14%，相比前周微跌0.31个百分点；债券型基金加权平均股票仓位11.00%，相比前周微跌0.01个百分点；偏债混合型基金加权平均仓位19.10%，相比前周微跌0.64个百分点。

　　从具体基金来看，本周减仓基金明显多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，45只主动增持幅度超过2%，其中5只基金主动增仓超过5%。而与此同时，329只基金主动减仓幅度超过2%，其中198只基金主动减仓超过5%。

　　短期内减仓为规避风险

　　本周股市整体表现极弱，使得基金投资总体出现较大亏损，从数据统计来看，偏股方向基金净值平均下跌1.70%，指数型基金净值指数下跌4.18%。但债券市场整体表现较好。

　　德圣基金研究中心分析师称：“ 银监会公布了对理财产品的监管办法，引发了投资者对银行盈利和社会融资规模的担忧。短期内对银行的担忧会对大盘造成风险。中长期我们认为社会融资规模还是有望保持稳定，因为理财产品中项目融资规模占社会融资比重并不大。因此，资金面有望继续支撑经济复苏和股市。本周基金减仓较大，前期基金对于金融、银行配置较高，因此短期内减仓避险动机强。”

　　从具体基金公司来看，本周基金公司操作分化不明显，普遍进行了大幅减仓。具体而言，中大型基金公司中华夏、南方、博时、易方达等旗下大部分基金均减仓较大。中小基金公司方面，前期已经大幅减仓，仓位较低的国海旗下部分基金利用大跌进行了加仓，其余中小基金公司大多减仓规避风险。

　　基金经理后市谨慎

　　嘉实基金公司陈勤认为，未来市场下行空间有限，行业低估值是关键。陈勤表示，对下一阶段市场总体保持谨慎乐观，认为市场下行空间有限。影子银行问题短期内不会快速解决，但一定程度上消除市场对金融体系危机的担心，同时资金价格呈现边际改善。汇丰晋信公司却认为，银监会整肃银行理财，市场流动性或受阻。汇丰晋信表示，通知的发布，预示银行表外融资业务即将收紧。市场对银行预计收入的降低产生忧虑；更重要的是代表社会融资总量的影子银行增长，将与信贷、货币增长同时受到控制，市场担心流动性转弱的局面可能就此形成。但银行板块总体估值偏低，因而预计下跌空间不大，但短期也缺少机会。