东方证券：地产股仍有机会 中线布局低估值龙头

　　销售市场——成交量环比大增，去化率大幅攀升

　　本周14 个城市成交量环比增25.9%，同比增51.9%。一线城市环比增51.4%，同比升137.8%；二线城市环比增12.5%，同比升21.1%。一线城市新房成交量连续两周环比大幅上升，预计主要由于国五条出台后“赶末班车交易”井喷所致。二手房方面：5 个城市成交量环比降1.2%，同比升338.9%。

　　7 个重点城市可售套数环比降2.8%，同比降20.2%。可售套数的去化周数为26 周，去化周数近一个月处于下降趋势。

　　本周新增房源套数较上周下降49.5%，本周新增房源单周去化率达189%，单周去化率指标本周大幅攀升，主要由于一线城市成交量井喷。

　　土地市场表现

　　推出量和成交量环比回落，溢价率大幅上升。24 个重点城市本周（3.16-3.22）推出住宅用地建筑面积248.9 万平方米，环比降40.5%，同比降67.3%。24 个重点城市共成交住宅用地建筑面积143.4 万平方米，环比降85.6%，同比降68.2%。24 个重点城市楼面地价4,240 元/平米，溢价率为30.6%，溢价率上升至近两年的高点。

　　房地产板块表现及估值

　　本周东方房地产指数上涨6.7%，上证指数上涨2.2%，沪深300上涨3.1%。重点公司股价对应12 年PE 为10.3 倍、13 年8 倍。

　　地产股投资策略

　　我们预计后续地方政策细则力度超预期的概率不大，即使政策造成未来需求萎缩，也将是短时间的，而且整体看，萎缩幅度也不会很大，毕竟政策打压的是房价的涨幅而非成交量。我们维持3月13 日正式“看多”时的观点，低估值给了我们中线布局龙头地产股机会。

　　风险提示:

　　地方调控细则尚未出台；房产税可能出台且力度较大；销售可能萎缩后持续低迷。