一周行业走势回顾:
上周食品饮料行业指数下跌0.73%,跑输沪深300 指数2.73 个百分点,行业连续两周跑输沪深300 指数。年初至上周最后一个交易日,行业指数累计下跌1.63%,同时期食品饮料相对沪深300 指数的累计超额收益率为-5.41%。
3 月15 日食品饮料行业静态PE 估值(TTM)为18.5 倍,静态PE估值相对溢价下降到1.4 倍,估值连续2 周下降。年初至上周,食品饮料行业估值溢价率持续下降,估值水平达到一年来最低。
一周行业动态和公告梳理:
1)承德露露(000848)2012 年业绩快报:业绩增长14.7%;2)安琪酵母(600298):2012 年业绩下降13.8%;3)贝因美(002570):收购杭州贝因美妇幼保健有限公司100%股权。
食品饮料投资策略:
上周食品饮料行业大众品和白酒估值水平走势出现显著分化,对比两个行业:一个是需求持续旺盛,一个是需求持续低迷。对白酒行业业绩低于预期的担忧持续发酵。从历史上看,白酒行业因为价格高涨和廉政造成的低迷,在经济反转情况下会出现明显修复。我们认为白酒行业性拐点是居民需求下降(上一轮原因是假酒泛滥),非高端白酒需求下滑,目前还看不到居民白酒消费需求下降。仍然看好二、三线白酒中业绩稳定成长的公司。推荐山西汾酒和金种子酒,一线白酒中看好贵州茅台长期机会。考虑国务院下周召开廉政工作会议可能继续严格控制“三公”消费,我们暂时下调行业投资评级至“同步大市-A”。
2013 年乳制品行业动态PE 估值为27 倍,考虑短期行业业绩不会出现爆发性增长,行业盈利预测上调的空间有限,估值进入合理区间。啤酒行业2013 年整体PE 估值20 倍,夏季消费旺季临近,啤酒行业整体估值水平有望提升至25 倍PE。乳制品行业继续推荐伊利股份,啤酒行业推荐龙头青岛啤酒。
风险提示:
1)细分行业食品质量安全事件风险;2)淡季消费下滑的风险;3)上游原料价格上升,成本压力的风险。