水务行业有望分享市场大“蛋糕”

　　从“美丽中国”题材到管理层高调谈治水，环保板块中的水务细分行业享受到政策的饕餮大餐。继大气污染之后，地下水污染状况、饮用水安全问题以及环境执法等一系列受到市场的关注，更有相关部门表示，将专项整治地下排污，这都给水务板块带来主题性机会。据悉，十二五“期间全国城镇污水及再生利用投资计划4300亿元，较”十一五增长约30%，对水务这个环保细分领域无疑是一块大蛋糕。

　　政策扩大市场“蛋糕”

　　“十二五”期间全国城镇污水及再生利用投资计划4300亿元，较“十一五”增长约30%。新建管网规模较十一五实际投资增长168%，再生水利用较十一五投资增长200%，是增长最快的两个子领域。相对工业污水处理而言，行业研究员较看好生活废水处理市场的增长空间，由于工业废水的主要来源是电力、石化、冶金、纺织、造纸等行业，这类行业投资增速可以带动下游污水处理业务整体增速。

　　水务行业市场化，为提升上市公司市场份额的提升带来机遇。由于水务行业的自然垄断性，中国的水务行业一直是政府公益性质，市场化程度较低，集中度非常分散，最大的水务集团的市场占有率不超过5%，政府政策明确支持第三方资金进入污染物处理运营领域，有望带来水务市场化的深入。

　　从用途分类来看，水务行业可以细分为原水、供水、节水、排水、污水处理以及水资源回收利用的完整产业链。尤以污水处理为例，2000年-2010年全国污水排放量逐年增长，其中工业污水的排放量增长较为缓慢，年均复合增速2%，生活污水排放量的增长较快，十年复合增速达5.6%；相应的，受益于污水排放量的增长和污水处理率的提高，污水处理行业的收入增长更快，2001-2011年这十年间，每年的增速都保持在30%以上，显示出良好的成长能力。

　　资本和品牌是竞争力

　　治水行业面对的共同难题，准入门槛不高，行业竞争激烈是治水类公司的现状。东方证券的行业研究认为，污水处理的技术由来已久，并且日渐成熟。其中，氧化沟法等传统主流工艺技术已经广为流传，并且有较多的工业实例。虽然目前各家公司在技术路线上略有不同，但只是技术上的优化，行业内并不存在明显的技术壁垒。

　　相对于技术门槛，在水务企业中，由于水务行业的政府公益性，所以地域割据比较严重。随着市场竞争的深入，日后水务行业的地域界限将逐渐消融，而行业的竞争力主要体现在资金、工程经验以及品牌影响力。

　　不过，水务整治也是市政项目之一，由于各地财务状况不同，污水处理费高低不一，地方政府的支付能力差别较大。对于建设周期较长的项目，在帐期内如果地方政府财务支付出现迟滞，则应收帐款面临减值的风险，影响当期业绩。另外，在市场表现方面，近期环保板块迭创新高，需要注意回调风险。