传媒行业：新媒体成长优势凸显 关注业务布局

　　投资要点：

　　3月前两周申万传媒累计下跌2.74%，同期沪深300 指数下跌4.99%，传媒板块跑赢大盘2.25 个百分点。其中，新媒体板块均实现正收益，营销服务、互联网信息服务和影视动漫分别累计上涨6.25%、1.27%和0.27%；而传统媒体出现不同程度下跌，有线和平面媒体分别下跌8.99%和7.83%。个股方面，省广股份继续走强；受益于年报以及2013 年业绩的偏乐观预期，乐视网和光线传媒涨势稳健。

　　广告行业：易观国际12 日发布的数据显示，2012 年中国网络视频市场广告收入为88.3 亿元，同比增长82.7%。我们预计，2013 年仍是网络视频广告飞速发展的一年，广告主从传统媒体向新媒体转移的趋势已得到确认。

　　有线行业：尼尔森发布报告称，全美约有500 多万家庭不再观看传统的有线电视或卫星电视，较2007 年的300 万大幅增加。不再观看有线电视或卫星电视，转而通过PC、智能手机或平板电脑观看流媒体视频的家庭数量出现了大幅增长，但占比仍然很小。于此同时，全美仍有95%的观众在客厅里使用传统电视。

　　电影行业：尽管在没有大片的情况下，影市整理热度全面降温。但“三八”档单日票房仍有回升。今年3 月8 日，全国放映场次6.8 万场，观影人次170 万次，实现票房收入约为6000 万元，连续三年创下新高，反映出国内电影市场整体容量的不断放大。3 月8 日当天有7 部电影抢档上映，其中《铁娘子》、《萧红》、《爱神》、《暴走吧，女人》、《不要迷恋姐》都直接瞄准了女性市场。此外，截至3 月10日，《西游降魔篇》累计票房突破12 亿元，成为单片突破12 亿票房最快的影片。

　　公司点评：光线传媒-关注单部影片的超预期/低于预期票房收入以及并购引发的事件驱动机会。按照总计20 亿票房收入测算，预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.55 元、1.84 元和2.13 元，对应P/E 分别为23X、19X 和17X，维持增持评级。乐视网-短期逻辑：广告业务有望实现100%增速；长期逻辑：乐视生态的互联网电视盈利模式成功的可能性。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.65 元、0.88 元和1.18元，对应P/E 分别为41X、30X 和22X。广电网络-公司地处欠发达省份，数字电视业务和数据业务仍有一定的发展空间，但由于高清电视用户规模较小，将面临与IPTV共同抢夺空白市场的竞争格局，竞争压力较大。同时，公司摊销折旧压力较大，将压制公司利润释放。预计公司2013 至2015 年EPS 分别为0.31 元、0.31 元以及0.37元，对应PE24.8X、25.1X 和20.87X，给予“中性”评级。