招商证券：电力行业景气度有望回暖 五方面布局

　　1～2月年全社会用电量7892亿千瓦时，同比增长5.48％，全部机组利用小时701小时，同比下降19小时，受经济放缓影响，用电增速趋缓，利用小时有所下滑，装机容量达11.09亿千瓦，同比增长8.2%。建议关注：盈利持续改善的、业绩煤价弹性大的、成长性突出的、特高压煤电联营的和受益水电价改的公司。

　　全社会用电量累计同比增长5.48%。1~2月份，全国全社会累计用电量达到7892亿千瓦时，同比增长5.48%。2月份当月用电量3374亿千瓦时，同比下降12.49%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为4.32%、4.21%、13.84%和4.65%。工业累计用电量5418亿千瓦时，同比增长3.9%，其中，轻工业用电亿938亿千瓦时，同比下降13.98%，重工业用电4480亿千瓦时，同比增长2.01%。

　　全部机组利用小时累计下降19小时。1～2月份全国全部机组平均利用小时为701小时，比上年同期下降19小时。其中，水电设备平均利用小时为383小时，比去年同期增长57小时，火电设备平均利用小时为804小时，比去年同期下降33小时。

　　全国装机容量达11.09亿千瓦。截至2月底，全国全口径装机容量达到110906万千瓦，同比增长8.2%，其中：水电、火电、核电装机容量分别达到21424、81526、1257万千瓦，累计增速分别为8.8%、6.6%、0%。全国电源基本建设完成投资385亿元，其中水电163亿元，火电93亿元，核电72亿元，电网建设完成投资329亿元。全国累计新增装机648万千瓦，其中水电156万千瓦，占比24.07%，火电340万千瓦，占比52.47%，220千伏以上线路累计新增长度3783千米。

　　建议关注:（1）低估值，盈利改善，受益于估值提升的公司：如华能国际、长江电力；（2）业绩对煤价弹性大，受益于煤价下跌的公司：如华电国际、st漳电；（3）成长性突出、穿越周期的公司：如国投电力、川投能源、宝新能源；（4）经营模式领先，煤电联营，受益特高压建设的公司：如st漳电、内蒙华电；（5）受益于水电定价机制改革：如长江电力、国投电力、川投能源。

　　风险提示：用电需求增速低于预期，动力煤价大幅反弹，河流来水不佳。