尿素价格现启动迹象 煤头尿素股盈利前景最佳

　　近期市场对一季报的业绩关注度明显升温，对于景气度向好、主导产品价格相比去年同期大幅上涨的化工细分行业，二级市场表现尤其突出。其中有以农药板块表现最佳，除草剂中的草甘膦、百草枯，以及杀虫剂、杀菌剂等农药景气度持续上行，另外化纤中的部分品种供需也出现向好现象，一季报业绩增长可期。

　　循此逻辑，煤头尿素也具备上述特征，一是春耕市场陆续启动，部分尿素企业的产品价格由于市场需求增长而出现上调，其二，去年尿素的冬季淡储规模低于预期，使得目前尿素价格的行情备受关注。

　　更重要的是，天然气价格改革是大趋势，2月份长春举行天然气价改听证会，天然气价格上涨，使得气头尿素（用天然气作为原料生产尿素）公司成本上升，而煤头尿素企业的毛利率反而因为煤价持续下降而持续扩大。

　　相比气头尿素，煤头尿素性价比优势显现。煤头尿素股将因此而获得新的市场和盈利空间。

　　尿素市场现反弹迹象

　　从上周化工市场表现来看，除了农药产品中的吡啶、化纤中的粘胶纤维、氨纶等延续反弹势头，周涨幅在1%左右外，尿素行情也出现启动迹象，云南云维(小颗粒)每吨上调30元左右。由于春耕市场陆续启动，部分企业价格出现上调，反映了尿素市场出现改善迹象，使得煤头尿素需求向好。

　　另外数据显示，2 月份尿素开工率74%，同比上升1 个百分点。2 月份国内尿素市场价格重心上移，山东地区尿素由月初2150 元/吨上升至2160 元/吨，涨幅0.47%。尿素与烟煤价差由2 月初的1678 元/吨涨至月末1680 元/吨，尿素和天然气价差由月初1533 元/吨涨至月末1564元/吨。出口方面，受益关税政策调整，1 月份尿素出口量为30.82 万吨，同比增长166%。

　　下游复合肥需求方面，各地区市场开始逐步回暖，预计3月份复合肥销量大增。从上周复合肥企业的开工复产情况看，后期原料用尿素需求仍可继续看好。特别是随着近年以来农业用肥结构已经发生变化，高氮肥施用比例有了明显增加，这也正是复合肥企业后期对尿素可观的需求所在。业内认为，随着气温回升，3~4 月份春耕需求旺季来临，3 月份尿素价格将出现稳中有升。目前南方市场尿素需求已经启动，并逐步向北方启动，预计3 月份尿素销量明显增加，拉动价格上行。

　　短期政策密集催化

　　短期来看，政策催化剂作用也较为明显。11日十二届全国人大一次会议新闻中心举行记者会，农业部副部长陈晓（微博）华，农业部总经济师毕美家将就"增强农村发展活力，稳定发展粮食和农业生产"相关问题回答记者提问，农业问题再次受到聚焦。

　　另外，中国国际种业展览会11日在北京召开，此次展览会受到中国农科院等权威机构大力支持，重点讨论加强种业科技创新，做大做强种业，并帮助展商完成数万名农资采购商数据共享，使得尿素等农资需求信息更为畅通。

　　相关公司料重点受益

　　柳化股份 是国内具有先进清洁煤气化技术装置的企业，煤化工产业链完整，煤头尿素为其主导产品之一，年产能约30万吨，是广西最大的化肥生产企业之一。公司拥有的壳牌煤气化技术，其碳转化率和粉煤成本优势显著，相比同行业水平，公司尿素成本相对较低。

　　另外，考虑到气头尿素成本优势削减，公司通过收购新益矿业和凸子冲煤矿，保障低价原料煤的供应，大幅降低生产成本，通过收购煤矿提高原料煤的自给率，使得公司在天然气提价后将获得更多成本优势。

　　公司还有整体上市预期，柳化集团曾于2010年、2011年分别收购了中成化工部分股权，持股比例增至99%，中成化工拥有的部分业务，与柳化股份构成同业竞争。2012年11月份公司受到广西证监局的整改通知，柳化股份在整改方案中表示，待广东中成化工符合资产注入或整体上市条件时即解决同业竞争问题。现已进入2013年初，市场对整体上市的预期较为强烈。

　　华鲁恒升 是国内煤头尿素龙头企业之一，年产能接近150万吨，煤化工产业链格局完善。公司作为新型煤化工企业，通过掌握洁净煤气化技术，采用价格低廉的烟煤，竞争力较强，相比天然气提价后的成本优势，将进一步显现。

　　从公司三大主导产品来看，受益于尿素价格季节性上涨，目前吨净利近500元。另外，公司DMF 产品，在节后下游补库存需求的推动下，价格近期上调每吨300 元，毛利率在20%左右。己二酸产品盈利也出现好转迹象，去年低点每吨亏损高达1000 元， 自去年9 月份开始，行业内竞争逐步有序，联合限产保价效果较好，价格稳步回暖，目前已接近盈亏平衡点。