铁道部撤消铁路政企分开 荐铁路“三剑客”

　　3月10日国务院机构改革和职能转变方案公布。铁道部撤消，铁路政企分开。有机构发布研究报告称，铁路政企分开正式启动，铁改发令枪打响。我们一直强调铁路改革三个关键词：政企分开、网运合一、管制放松。

　　方案将铁道部拟订铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部，未来由交通运输部统筹规划铁路、公路、水路、民航发展，加快推进综合交通运输体系建设。组建国家铁路局，由交通运输部管理，承担铁道部的其他行政职责，负责拟订铁路技术标准，监督管理铁路安全生产、运输服务质量和铁路工程质量等。组建中国铁路总公司，承担铁道部的企业职责，负责铁路运输统一调度指挥，经营铁路客货运输业务，承担专运、特运任务，负责铁路建设，承担铁路安全生产主体责任等。同时，不再保留铁道部。

　　申银万国认为，铁路政企分开正式启动，铁改发令枪打响。我们一直强调铁路改革三个关键词：政企分开、网运合一、管制放松。本次大部制改革推动了铁路行业的政企分开，原铁道部政府职能与企业职能分别划入交通部以及新成立的中国铁路总公司，从而实现了铁路行业的政企分开。大部制改革打响了铁路改革的第一枪。

　　申银万国称，大部制方案隐含了价改的预期。方案强调加快推进铁路投融资体制改革和运价改革，建立健全规范的公益性线路和运输补贴机制。我们认为目前铁路货运价格具有“机制僵硬、价态混乱、建设基金收取不公平”等缺陷，本次方案隐含了未来规范运价、梳理运价机制的预期。未来铁路货运有望打破目前发改委高度管制的局面，定价机制或将转变为以下三种方式中的一种：a)、最高限价，向下浮动;b)、行业指导价，上下浮动;c)、盯住成本指数浮动。

　　但无论哪种方式，铁路货运价格浮动区间与频率将加大，运力紧张区域运价有望上调。考虑今年调价后普货与特货价格相同，我们维持价改加速，铁路特殊运价提价空间打开的观点。

　　下一个重点

　　资产重组将是下一个重点。本次方案中提到“深化铁路企业改革，建立现代企业制度”。因此，我们认为在政企分开成立中国铁路总公司后，铁路行业的资产重组将成为一个较为紧迫的问题。考虑中国铁路运输密度大，清算频率高，我们认为中国铁路未来将走“网运合一、区域竞争”的重组方式，未来18 个路局有望整合为3-5 家区域公司。在区域划分的同时，铁路资产证券化率将提升，大秦、广深、铁龙的资产平台作用将凸显。

　　投资建议

　　维持铁路“看好”评级，推荐铁路“三剑客”。2013 年铁路行业具有“业绩修复+低估值+政策催化”的三大特点，后续的催化剂为新任铁路总局局长及中国铁路总公司领导上任，政企分开完成后资产重组启动等，继续推荐大秦铁路、广深铁路与铁龙物流。