水产行业紧急报告：海参四大家族受挫供大于求

　　水产行业紧急报告：“海参四大家族”受挫供大于求，獐子岛坐直升电梯下降

　　为了应对海参价格下滑，壹桥苗业、好当家等公司自去年下半年以来，大力奉行“以量保价”，希望通过增加销量，“薄利多销”

　　2012年，对于水产行业而言是个多事之秋。

　　连续多年高增长的獐子岛（002069.SZ），业绩大幅变脸。而海参领域则遭遇南方海参上市的巨大冲击，北方海参企业大受影响，壹桥苗业（002447.SZ）、东方海洋（002086.SZ）等毛利率大幅下滑，盈利能力受挫。

　　今年，獐子岛、好当家（600467.SH）、东方海洋和壹桥苗业等企业海参供给量仍在扩展，而海参需求端受价格、政策等影响，持续低迷，整体供大于求将延续，甚至加剧。

　　受累于业绩，多数水产上市公司的市值也出现不同程度缩水，其中獐子岛市值蒸发60多亿，变化最大。

　　獐子岛、东方海洋等业绩下滑

　　2月底，上市公司陆续发布2012年度业绩快报，A股市场10家水产相关上市公司有6家已经公告2012年度的业绩简况，包括獐子岛、东方海洋、国联水产（300094.SZ）、壹桥苗业等。

　　不过，几家水产企业的业绩多出现停滞甚至下滑。其中国联水产2012年净亏损过亿元；而连续实现多年高增长的獐子岛，其净利润同比下滑超过7成；东方海洋去年收入则出现了下滑。

　　对于众多水产企业而言，2012年第四季度最为惨淡。

　　根据獐子岛的业绩快报，其在2012年度，无论营业收入、利润总额，还是净利润都遇到了较大程度的滑坡。去年，獐子岛实现营业收入26.17亿元，相比上一年下滑10.92%；其净利润则仅有1.17亿元，而2011年则盈利4.98亿元，一年之间盈利下降了76.49%。

　　在几个月前发布2012年三季报时，獐子岛尚预计当年净利润降幅在30%以内。

　　獐子岛的业绩变脸已经有很长的前奏。从2012年年初开始，獐子岛的经营即遇到困难，当季其净利润同比下滑27%，此后一直未能扭转。獐子岛经营困境在2012年第四季表现得尤为明显，其当季度亏损额达9974万。

　　獐子岛的盈利能力也在过去一年受到较大冲击。其鲍鱼和海螺业务在2012年遭受重创，仅上半年平均毛利率即下降超过10个百分点。其核心的虾夷扇贝业务毛利率则同比下滑超过2个百分点。

　　据理财周报此前采访了解，獐子岛此前对新投苗海域未作充分的海底调查，在并不适合虾夷扇贝生长的海域投苗，同时投苗时不足额等，造成亩产下降，从而业绩变脸。

　　东方海洋是国内另一家海参养殖企业。其并未如獐子岛一般，出现净利润大降的状况，但其业绩在2012年也出现滑落，甚至在四季度净利润亦开始下滑。

　　根据最新业绩快报公告，东方海洋2012年营业收入为6.78亿元，比上一年下降9.87%；归属于上市公司股东净利润9913.43万元，同比仅增加3.81%。

　　这样的结果与东方海洋此前预期接近。不过，对这些业绩数据进一步分解之后，理财周报记者发现，东方海洋2012年第四季度业绩下滑较为明显。其中，东方海洋当期营业收入同比下滑了18.9%，为1.92亿元；净利润则同比下滑19.1%，为3221万。

　　长江证券分析师陈志坚分析，宏观经济对东方海洋进料加工业务影响，是其业绩下滑主要原因。

　　相比之下，地处广东的国联水产业绩最为难看。这家以对虾为主业的公司延续了其自2010年以来的颓势。尽管其2012年实现营业收入14.59亿元，同比增加10.84%，但净利润亏损达-2.19亿元，同比降幅为-1966.75%。

　　与东方海洋同处山东的好当家，并没有发布业绩快报。不过，好当家内部一名高管向理财周报表示：“好当家2012年业绩比较平稳”。

　　养殖海参的上市企业中，只有壹桥苗业的经营状况看起来乐观一些。

　　2月28日，壹桥苗业在其业绩快报中称，其2012年营业收入同比增幅高达78.62%，至3.72亿元；净利润则为1.59亿元，同比增长58.7%。壹桥苗业能够“独善其身”，也与其更多置身于上游有关。

　　主营罗非鱼的百洋股份（002696.SZ）去年净利润也同比增长了31.44%。这主要得益于其饲料产能的扩张。

　　盈利受挫，壹桥苗业、好当家“以量保价”

　　一直以来，资本市场一直对海参、鲍鱼等高端海产品颇为推崇，而这些海珍品也以高端礼品或滋补品的身份，拥有颇为稳定的市场，其价格自2007年以来一直在上涨。

　　不过，2012年的国内海参市场在国内遭受较大的冲击。

　　齐鲁证券农林牧渔领域分析师张俊宇向理财周报记者介绍，国内海参价格在2012年整体“大概下跌了7%-8%”，尤以上半年下滑较大，其主要原因在于南方海参的冲击，拉低海参市场价格。

　　此前由于海参养殖技术的突破，福建沿海逐渐引入北方海参苗，开始通过池养和笼养方式养殖海参。2012年春季以后，2万余吨南方海参蜂拥以低价上市。

　　“南参养殖密度高，而且由于气温更高，一般养殖4个月就上市。而北参养殖周期都在1年以上。”一家海参养殖企业的高管向理财周报记者介绍。

　　被称“海参四大家族”的东方海洋、好当家、壹桥苗业和獐子岛受此影响，所养殖的海参价格一路下跌。甚至北方海参育苗业亦难免其“害”，海参与海参苗价格双双大跌。

　　据了解，2012年5月，山东威海海参价已跌至160元/千克，而年初价格为220元/千克，降幅近30%。

　　海参价格下滑，上述水产企业销售毛利率也相应下降。公告数据显示，2012年春季捕捞期，东方海洋海参产品毛利率降至55.15%，而在半年前期毛利率还高达66.32%，而相比上年同期，则下降8个百分点。而壹桥苗业围堰海参当期毛利率为51.04%，同比下降26个百分点。好当家毛利率亦在半年里下滑3个百分点。

　　“南参对于我们北方的海参养殖企业的影响肯定有不少。”好当家董事会秘书戚燕向理财周报坦言，价格下跌影响了水产企业的盈利。

　　尽管2012年下半年，南方海参逐渐退市，但国内海参价格仍然处于低位。据悉2012年9月6日，山东威海水产市场海参大宗价依然为168元/千克。

　　海参养殖从以前的高利润行业，变成了“不赚钱的买卖”。一时间，诸如“海参产业已经是夕阳产业”的悲观之论有了市场。很多人开始质疑这一行业的前景。

　　为了应对海参价格下滑的状况，壹桥苗业、好当家等水产公司自2012年下半年以来，开始大力奉行“以量保价”的政策，希望通过增加销量，“薄利多销”。

　　壹桥苗业多个募投项目在2011年建成之后投入使用，产能得到较大扩充。因此，其2012年产量猛增，销量亦大增，从而保证销售收入的增长。据齐鲁证券测算，其第四季度海参销售达1005吨。

　　戚燕亦向理财周报记者介绍，为保证业绩，好当家在2012年下半年增加了海参销量，“以量保价”。

　　据悉，近年来，好当家投苗量每年均有较大增幅。2009年至2011年，其投苗量分别为110万斤、132万斤和229万斤。渤海证券估测其2012年投苗量或达300万斤。

　　“以量保价，使得壹桥苗业2012年的业绩增长明显，这也是它与东方海洋等公司业绩表现迥异的一个原因。”上海一名水产分析师向理财周报记者分析道。

　　水产企业继续等扩量，海参供大于求延续

　　不过，最终水产公司海参产量大增，而未来海参市场的供需关系也颇令人担心。

　　2012年，南方海参以低价进入市场，导致不少海参养殖户出现亏损。由此不少业内人士认为南方海参热情减退，投苗量减少不少。

　　今年年初，海参苗需求量减少，海参苗价格一度同比下滑60%，低至80元/斤。

　　3月8日，一名水产业内人士在接受理财周报记者采访时称，2012年南方海参养殖户投苗量已经相比上年减少了近5成。而长江证券分析师陈志坚认为福建海参2013养殖量同比减少了30%。

　　虽然2013年南方海参养殖量下降，但不少分析师认为今年的海参市场并不乐观。

　　“虽然南参养殖量减少了，但北参的养殖量增加了很多。”上述上海地区水产分析师认为。