苗圩：加大支持新能源和节能汽车力度 概念股或受益(3)

　　长安汽车:销量持续超预期,上调评级至“买入”

　　长安汽车 000625

　　研究机构：瑞银证券 分析师：陈实,邹天龙 撰写日期：2013-03-05

　　新福克斯上市销量大幅超预期,上调盈利预测

　　长安福特全新福克斯于2012年4月正式上市,相比旧车型,新福克斯采用了全新的动力和传动系统,使得该车型的操控性、动力性和节能性获得大幅提升,在同级别车型中具备了较高的性价比。新福克斯上市后持续旺销,目前销量约2万台/月。由此,我们将福克斯2013/2014销量上调至36/40万台(原预测为30/31.5万台),同时将EPS上调至0.64/0.82元(原预测为0.48/0.64元)。

　　另外,我们根据业绩预告将2012年EPS预测从0.21元上调至0.31元。

　　预计长安福特新车型将陆续上市,销量值得期待

　　我们预计长安福特全新SUV翼虎和翼博将于3月和4月正式批量销售,翼虎的排产或逐渐从3月的6000提升至4月的8000辆,并稳定在8000~9000辆/月。综合考虑目前翼虎/翼博的订单、消费者反馈和排产情况,我们预计翼虎和翼博2013年的销量分别为8万和6万辆,此外,考虑到全新改款蒙迪欧有望于下半年正式上市,我们预计长安福特2013年总销量将达到62.8万(YoY+50%)。

　　自主品牌乘用车业务有望持续减亏

　　我们预计长安自主品牌乘用车业务2012年约亏损7.8亿元,同时,我们认为该业务2013年有望继续减亏至6.7亿元,原因在于:1)公司2012年研发支出达到约11亿元,我们预计未来基本保持稳定,继续大幅增长可能性较小;2)全新SUVCS35去年11月上市,目前销量已经突破5000台/月;3)高利润率车型(CS35、逸动)持续旺销,带动销售结构上移,有望提升总体利润率。

　　估值:目标价从6.37元上调至9.8元,评级由“中性”上调至“买入”新目标价基于瑞银VCAM模型(WACC9.2%),对应公司2013PE约15x,相对于行业平均估值溢价15%。公司销量持续超我们预期,上调评级至“买入”。