韶能股份定增项目回收期达10年

　　作为新型可再生资源的生物质发电，近年来发展遭遇瓶颈，行业内靠政府补贴维持盈亏平衡的例子比比皆是。而上市公司韶能股份(000601)却在行业低迷之际，斥资5.66亿增发生物质发电项目。根据方案，韶能股份的生物质电项目投资回收期9.50年，总投资收益率9.22%。对于一个普遍预亏的行业，韶能股份仍然有如此高的盈利期待，着实让投资者质疑。

　　“明星产业”的尴尬

　　时隔两年，韶能股份重启生物质电定向增发项目，定增底价由前次的4.05元/股调低为3.65元/股，募资金额为5.66亿元。募集资金全部用于韶关市韶能生物质发电项目建设。到了今年3月1日，韶能股份终于收到证监会核准定增的批文。

　　生物质发电产业的亏损问题一直是我国生物质发电产业的“绊脚石”。近年来，我国生物质发电项目从蜂拥而上到无序竞争，一度出现全行业亏损局面。截至2010年的统计数据，我国大约有100多个生物质发电项目投产运营，但绝大多数处于亏损边缘。不少电厂因燃料不足或成本过高，不得不依靠政府补贴度日，生物质发电产业也因多方质疑而几近停滞。

　　作为生物质能利用的重要方式之一，生物质发电能够有效促进环境改善、农民增收，加快能源结构转型，一度是投资者眼中的“明星产业”，地方政府也寄予厚望。

　　不过，生物质发电产业是典型的“小电厂、大燃料”，秸秆、树皮等主要燃料体积大、重量轻，不适合长距离运输，收购、储存非常困难。发电企业主要依靠就近收购，远距离运输成本将飙升。因此，一定区域内的燃料只能满足一定数量的企业，“争食”的多了，燃料收购的恶性竞争就不可避免。国家发改委为了规范生物质发电行业有序发展，曾规定100公里以内不得新建第二家生物质电厂。

　　投资收益率存疑

　　根据韶能股份更改后的定增方案，公司生物质电项目建设地点位于广东省韶关市，建设规模为2台130t/h水冷振动炉排高温高压锅炉，配2台30MW凝汽式汽轮发电机组和相应的附属生产设施，项目建设期18个月，投资回收期9.5年。另外，在更改后的增发方案中，韶能股份还表示，项目投资财务内部收益率10.80%，项目投资回收期9.50年，总投资收益率9.22%。

　　据韶能股份此前披露的《募集资金运用可行性研究报告》介绍，项目所在地生物质资源十分丰富，可以为建立生物质发电厂提供充足的原料来源。公司已与12家林场、5家木材加工厂及一些经纪人签订了生物质燃料供购合作意向书，年供应量达51万吨。另外，项目拟采用引进丹麦先进技术制造的发电设备。

　　可是，“资源+技术”的组合就能够保证该项目盈利吗？一位在生物质发电领域颇有研究的分析师表示了自己的怀疑。他指出，实际上很多拥有上述优势的生物质发电厂运营后都出现了亏损。比如上市公司凯迪电力(000939)旗下9家生物质发电厂，除了1家没有列明净利润之外，其他8家公司全部亏损。这从一定程度上导致公司筹划多时、拟以定向增发募集资金投入生物质发电项目，在2010年6月遭到证监会否决。

　　就韶能股份定向增发的问题，《投资快报》记者曾尝试联系董秘吴启金，但其因为工作繁忙没有接受采访。记者传真了采访提纲，但截至发稿前仍未收到回复。