广发证券：地产调控对银行业绩影响有限

　　核心观点：

　　调控政策对银行业绩的负面影响有限

　　3 月1 日晚出台的国五条细则提高了出售自有住房征税，从严按差额的20%征收，将降低二手房的购房需求。提高部分城市二套房贷款首付款比例和贷款利率，预计发布后也将降低购房者的二套房贷款需求，但由于银行按揭贷款主要支持首套房按揭，二套房按揭占比较低，预计负面影响有限。

　　从资产质量角度看，地产类贷款近五年表现稳定，不良水平均处于可控状态。从开发贷情况看，由于开发商近期销售情况较好，资金回笼顺利，可以承受上浮20-30%的贷款利率，年初随着贷款快速投放，银行对于开发贷的态度也有所改善。从按揭贷款情况看，历史数据显示，银行对于房价调整具有一定抵御能力。在07年房价快速上涨，08年房价大幅回落的局面下，部分高房价地区房价降幅达30%，也有部分地区发生了违约事件，但此期间银行的地产开发贷和按揭贷款的不良额和不良率的变动均较为平稳，预期即使房价出现回落，银行的地产类相关贷款的风险依然在可控范围内。

　　银行对地产相关贷款的态度较为谨慎

　　对于开发贷，银行普遍采用名单制，即对资质较好、合作期限较长的地产商提供一定贷款支持，审批权限多数上收总行。对于按揭贷款，首付比例和贷款定价基本按照监管要求进行，但根据银行战略定位不同，给予的信贷额度存在差异。

　　投资建议与风险提示

　　由于地产政策的负面影响，近期银行股预期将跟随大盘出现调整。3-4月，预计在季报业绩刺激下银行板块存在反弹机遇，建议继续对银行股保持积极关注。推荐组合为：兴业银行、宁波银行、民生银行、平安银行、浦发银行。风险提示：1、监管对表外风险排查引起相关业务收入波动；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动；3、经济增速放缓对银行资产质量形成压力。