A股19个月“最长阴”：快跌不改“慢牛”行情？

　　A股市场昨日的走势再次显现了政策对于股市的强大威力。在“新国五条”细则上周五出台之后，昨日复牌交易的与地产有关的板块个股几乎全线大跌，水泥建材、地产板块更是成为了下跌的重灾区，几乎包揽了两市跌停个股的绝大部分。

　　两市股指也双双出现大幅下跌。截至周一收盘，上证指数3.65%的跌幅，创出自2011年8月9日以来近19个月的最大单日跌幅；深成指5.29%的跌幅更是自2010年11月15日两年多来的最大单日跌幅。

　　地产调控威力惊人

　　作为对昨日市场影响最大的因素，上周五出台的“新国五条”细则之严厉在很大程度上出乎了大部分市场人士的预料。此前“新国五条”出台之时，市场还将此解读为“新瓶装旧酒”，几乎没有什么新的内容，但细则出台的内容却让市场人士大跌眼镜，尤其是要依法严格按转让所得的20%计征个人所得税的政策，更是成为冷却二手房交易的重磅武器。

　　尽管市场此前有解读认为，该政策将降低二手房市场的交易效率，从而将在一定程度上将部分买家从二手房市场赶至一手房市场，或将对主要以一手房市场为主的地产商构成利好，但昨日市场表现却显然对此并不认同。万保招金四大龙头地产股全线跌停的走势为A股历史上所罕见，即便在2010年4月的地产调控政策出台之时，万科A（000002.SZ）的股价也只下跌了8.81%，并未跌停。

　　民生证券策略分析师张琢等认为，上周末国务院发布《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，亮点有二：一是依法严格按转让所得的20%计征个人所得税政策；二是差别化管理，明确要求上涨过快城市在此基础上进一步从严调控政策。地方地产调控政策3月份或陆续出台，但政策幅度存在较大不确定性；本次政策主要冲击二手房交易，对房地产竣工和新开工投资的影响不大；房地产政策将冲击短期股市，这种冲击首先基于当前经济复苏存在争议的背景，其次是扰动预期，第三是惯性影响。

　　暴跌创造低买良机？

　　由于昨日两市股指均出现大幅下跌，各大板块也全线下行，两市全天成交大增，全天资金净流出更是达到了195亿元之多，创出了近期新高。两市跌停的个股家数也猛增至77只，而地产、水泥建材板块个股占据了绝大多数。同时券商、银行、资源类等周期性板块的整体跌幅也均位于前列，这也使得市场人士对于股指后续走势的担心开始加剧。

　　对于股指大跌之后的后续走势，张琢等认为，货币政策走向、经济复苏程度存在较大市场争议，当前房地产政策有待消化、地方调控细则推出预期强化，叠加去年12月份以来A 股上涨累积的调整动量，3月份中下旬之前市场仍将维持震荡局面。中期依然维持看好观点，经济温和复苏，物价处在合理区间，是股市最好的投资机遇期。因此短期调整时间可能被拉长，但是中期洗洗更健康。

　　申银万国证券分析师陈建翔认为，三大约束决定弱复苏格局，“不能更好”成为卖出周期的理由，制约指数上行空间，继续减持周期、降低仓位，保存实力。其对全年并不悲观，今天的隐忍是为了明日的光明。短期是多头的煎熬期，但全年看，经济弱复苏和经济转型趋势使其对市场并不悲观。经济弱复苏将带动企业盈利增速出现回升，无非是幅度问题，较之2012年，边际改善明显；而改革与转型有利于经济和股市的长期健康发展。更加坚定地看好消费成长。消费成长代表转型大方向，弱复苏格局下盈利超预期可能性更高；地产调控控制了二套房需求，居民消费支出可能被引导至汽车、医疗保健等内需消费新领域。市场系统性风险将为投资者战略性布局优质消费成长创造绝佳机会。推荐医药、零售、汽车、通信设备、环保、传媒、城市燃气。而从昨日的市场表现来看，整体跌幅较小的供水供气、酿酒食品、电力、农林牧渔以及医药等板块的走势也基本符合陈建翔的判断，部分板块中甚至有个股出现逆市涨停，颇为抢人眼球。

　　一位私募基金人士表示，地产股集体重挫带动权重股集体大跌，导致大盘创出自1949点以来的最大跌幅。短期而言，市场恐慌心理难以弥补，指数将继续震荡下挫，下方第一个重要支撑位在60日线和年线，也就是2228~2250点区间，依然还有下跌空间，因此谨慎参与抄底，等待走势更为明朗时再择机入市比较安全。